2024年公司实行营收利润双增进：公司发表2024年年度功绩速报，陈诉期内公司实行开业收入25,484.90万元，同比增进34.99%；实行归母净利润3,937.99万元，同比增进221.44%，此中2023年公司因诉官司项计提开业表付出及坏账打算合计影响净利润1,852万元，如不商讨诉官司项2024年公司归母净利润同比增进28.02%；实行扣非净利润3,279.84万元，同比增进43.61%。此中公司四时度单季实行开业收入7,415.94万元，同比增进39.91%，环比增进3.04%；实行归母净利润1,417.28万元，同比实行扭亏，环比增进41.47%；实行扣非净利润1,148.71万元，同比增进209.24%，环比增进60.19%。

　　下游消费电子行业回暖，合键产物产销量赓续擢升：2024年，公司合键下游消费电子行业需求赓续回暖，智在行机、PC和可穿着兴办等代表性产物出货量呈差别幅度增进，家产链红利情状总体改良。其余，公司募投项目年产5万吨电子陶瓷原料分娩线慢慢投产后，合键产物产销量不竭擢升，估计电子陶瓷用粉体原料发售收入较上年同期增进92.25%，此中发售占比最大局限为芯片基板用粉体原料，其余，高压电器用粉体原料发售收入较上年同期增进94.46%。

　　牵头组修家产钻研院，产学研调解促进环节共性本领攻合：2025年2月，公司行动牵头单元，共同郑州大学、河北工业大学等6家单元合伙插足组修郑州市前辈氧化铝原料及陶瓷膜家产钻研院，聚焦于前辈氧化铝原料及陶瓷膜规模，戮力于办理行业内环节本领困难，促进相干原料和本领正在多规模的运用与升级，如正在电子、环保、能源等规模的深度运用拓荒。家产钻研院的设立将巩固公司与上等院校、科研院所和上下游企业对接协作，有帮于公司获取更多前沿本领资源，与各方科研气力协同攻合，打破本领瓶颈，擢升公司正在前辈氧化铝原料及陶瓷膜规模的本领改进本领，维持本领当先上风。

　　要紧正在研产物获得打破，正在研项目贮藏充裕：公司自决研发的Low-α射线月获得阶段性结果，该产物检测放射性元素铀（U）和钍（Th）的含量均低于5ppb级别。正在高带宽存储器（HBM）封装本领中，Low-α射线球形氧化铝行动环节填充原料可以省略信号串扰、降低信号完备性、保证芯片的高功能运转，Low-α射线球形氧化铝的研发打破将帮力公司构修多方针产物矩阵，组织高端精密氧化铝原料家产。其余，公司组织的高纯氧化铝粉体纯度抵达4N和5N级别，可运用于精密陶瓷基片、蓝宝石衬底、透后陶瓷、生物陶瓷、半导体集成电途基片等规模，该类产物改日量产后希望突破国内合键依赖进口的行业方式，成为公司新的营收增进极。

　　投资创议：咱们估计公司2024-2026年归母净利为0.39/0.58/0.75亿元，同比增进221.44%/46.81%/29.35%，对应市盈率分辨为101/69/53倍，公司前期股价涨幅较大，需留心短期股价摇动危害。咱们以为，天马新材行动精密氧化铝粉体的细分赛道龙头，跟着公司新修产能的投产、下业的苏醒以及前期研发进入的慢慢转化，公司希望迈入加快发展期，保卫“推举”评级。