研报指出，力拓就澳洲氧化铝发货公告不行抗力成分，本次事故催化氧化铝期货日内涨停。更持久来看，晋豫复产年华仍不显然，国内铝土矿需要危险时局延续，氧化铝产量增速承压。同时，云南区域电解铝复产胀励氧化铝需求超预期拉长。上述成分刺激氧化铝价值大幅走强，行业利润希望分明改良。咱们赓续看好铝板块投资时机，庇护铝板块“强于大市”评级。

　　力拓就澳洲氧化铝发货公告不行抗力成分，本次事故催化氧化铝期货日内涨停。更持久来看，晋豫复产年华仍不显然，国内铝土矿需要危险时局延续，氧化铝产量增速承压。同时，云南区域电解铝复产胀励氧化铝需求超预期拉长。上述成分刺激氧化铝价值大幅走强，行业利润希望分明改良。咱们赓续看好铝板块投资时机，庇护铝板块“强于大市”评级。

　　据道透社，因为其位于澳大利亚昆士兰州的氧化铝冶炼厂的自然气需要受限，力拓公告其氧化铝出口的第三方合同受到不行抗力影响。自3月初昆士兰州管道发作事项此后，力拓表地举措供应受到本色影响。目前，自然气管道运转商估计管道2024年下半年将收复寻常。正在此之前，力拓旗下Yarwun和Queensland Alumina冶炼厂将赓续以较低的产能运营。据力拓通告，截至2023年，其位于澳洲的Yarwun和Queensland Alumina项目氧化铝产能永诀为325万吨和395万吨，Bell Bay、Boyne Smelters和Tomago项目电解铝产能合计为136.9万吨，对应表售产能约455万吨，约占环球产量3.2%。据Mysteel，此次事项影响涉及产能约120万吨/年，约占环球产量0.8%。需要扰动再发胀励氧化铝期货价值大幅上升，2024年5月21日一度涨停而且抵达4158元/吨的上市此后新高。

　　因为环保和安监成分，河南和山西区域铝土矿产量明显承压，导致国内铝土矿合座需要危险。据SMM，2024年1-4月，山西和河南永诀坐褥铝土矿461/146万吨，同比低浸34.8%/35.4%，国内坐褥铝土矿1783万吨，同比低浸19.6%；进口铝土矿5058万吨，同比上升6.3%；合计铝土矿需要6841万吨，同比低浸1.9%。据ALD，目前晋豫国产铝土矿复产不足预期，何时复产仍不显然。是以铝土矿需要危险方式料将延续。相应的，据SMM，2024年1-4月，国内氧化铝产量为2646万吨，同比减少3.1%，产量增速分明低于旧年同期的6.5%，处于相对低位。

　　云南省2024年3月16日初度针对电解铝行业新增80万千瓦用电负荷，并于4月10日整个铺开用电负荷。本次复产时点较2023年提前3个月足下，分明早于预期。据ALD，截至4月底，云南区域复产产能抵达70万吨，其余产能估计6月总共达产。受此影响，2024年1-4月，国内电解铝产量抵达1399万吨，同比拉长5.4%。相应的，据SMM，2024年1-4月，国内氧化铝需求量为2688万吨，同比减少5.3%，4月展现-10.9万吨供需缺口，维持价值上涨。

　　受到上述成分影响，2024年至今（截至5月20日），据Mysteel，山西和河南铝土矿价值上涨8.0%和3.7%至540元/吨和560元/吨，几内亚铝土矿价值上涨3.6%至72美元/吨，氧化铝价值上涨18.0%至3721元/吨。铝土矿价值上涨不足氧化铝主因矿端现货交往极为有限，而氧化铝期货的上市为其带来较强的价值浮现功效。据SMM测算，2024年至今（截至5月20日），以国产矿和进口矿为原料的氧化铝利润永诀由285元/吨和231元/吨升至972元/吨和728元/吨。氧化铝行业利润大幅抬升估计将对具备较高氧化铝自给率的企业带来分明的利润增厚。

　　国内电解铝复产进度跨越预期，海表电解铝复产进度赶上预期，海表电解铝产能投产跨越预期，国内或海表电解铝下游需求拉长不足预期，美联储降息不足预期，电解铝进口拉长幅度跨越预期。

　　力拓就澳洲氧化铝发货公告不行抗力成分，本次事故催化氧化铝期货日内涨停。更持久来看，晋豫复产年华仍不显然，国内铝土矿需要危险时局延续，氧化铝产量增速承压。同时，云南区域电解铝复产胀励氧化铝需求超预期拉长。上述成分刺激氧化铝价值大幅走强，行业利润希望分明改良。咱们赓续看好铝板块投资时机，庇护铝板块“强于大市”评级。